2018年9月21日

巴菲特的投资:用别人的钱做自己的生意

为了取得更多的「浮存金」,巴菲特也睽承保人。。

管保业务,「浮存金」呈现,由于主体承保人声称客户提早结局巩固球队领先局面。,更要紧的是,从承保人受权理赔敷到,这需求更长的时期。。

美国第四大汽车承保人 以GEICO为例,在1980残冬腊月,巴菲显著的性质盖科。 33.3%的股权,过来十年里,GEICO一向在买进的股本。,保持新率筹集到51%。

1995后半时,伯克希尔哈撒韦公司应用23亿财富现钞。,买下残余49%的GEICO的股本。。

伯克希尔哈撒韦不得不数以百计的巨型和小型承保人。。

既然承保可以平衡预算。,执意,敝真正结局的巩固球队领先局面和敝收到的优质的支出。,「浮存金」执意可以自在商定的。在过来的历史中,敝一向是有利可图的。,我预料未来平衡预算。。

结果敝能做到这点,(整个的应用浮存金的)值得买的东西将会是伯克希尔哈撒韦未被被发现的事物的隐含估价。

――沃伦・巴菲特

同样的隐含的估价是什么呢?

这一隐含估价已从1967财富的1700万财富升起。,2016升起到91亿财富在上文中。。

同样的这笔特别的招引人的浮存金又若何感动公司内在估价的计算呢?在计算伯克希尔哈撒韦的文件估价时,这笔浮存金是作为责任被减掉的,就像敝近未来还这笔钱两者都。 (憎恨强迫在经济上经纪) 。

但同样的尊敬浮存金是不合差错的,浮存金宜被看成是一种静态基金。结果浮存金可以做到缺勤本钱又耐久的话,亏欠的估价远在表面之下文件上的估价。。

【 六 】

写在喂,结果以为「浮存金」是巴菲特「用使住满人的钱做你自己的事」的整个,它相当窄。。

1989年,在他写成文字的合伙的信中,他写道:

结果在往年残冬腊月,敝经销敝不得不的整个的的股本和防护。,那时的敝强制的向内阁结局11亿财富。。这是11亿财富的亏欠与普通亏欠结局相等的数量吗?

显然失去嗅迹,憎恨他们都把净值将切开了11亿财富。

在另一方面,,为了递延所得税是缺勤意思的吗?由于单独地当敝排水渠的股本时,而在绝大部分环境下,敝有意经销的股本。。这也差错的。。

从经济角度,这笔亏欠就像敝从美国贮藏所敷的无息信贷两者都。,单独地当敝想返回它的时辰。,它需求还债。。

因而,从充分地来说,为了递延所得税的现实估价远在表面之下10亿100财富。。

这也一种应用对立面的财富。,做你自己的事。

上面是2016残冬腊月。,伯克希尔哈撒韦公司资产责任表。你可以从相片上留心。,1989年的11亿财富「使住满人的钱」到2016年早已瀑布了779亿财富。这是伯克希尔哈撒韦的另任一宏大的有形估价。。

【 七 】

2012年,AQR Capital 的 Andrea Frazzini 居民永远计算过巴菲特的融本钱钱。。

他们的结语是, 在60%的时期里,巴菲特向使住满人借钱。,其对立面强制的付钱给他。……

当他真的付钱给使住满人时,,他结局的调和融本钱钱是,这是美国库存公司债利息率的一半的在上文中。。

巴菲特比美国内阁专款的本钱还要低一半的在上文中……

问题是,他缺勤借一小笔钱。,2016低,他借了91亿多财富。。

但这还不敷。,巴菲特几何平均更多。。

憎恨他正告说将存入银行衍生品是大规模杀伤性兵器,但他不动的动了。。由于将存入银行衍生品可以扶助伯克希尔哈撒韦取得最好的本钱。。

直到2008年,伯克希尔哈撒韦公司有251个将存入银行衍生品合约。: 的股本缺点选择、信誉退婚掉换等。,巴菲特以这种方法叙述了这些将存入银行衍生品。:

直到2008残冬腊月,给敝钱。 ―― 也执意将存入银行衍生品的「浮存金」合计81亿财富。这种浮存金和管保的浮存金很像: 既然敝能在市中平衡预算。,敝可以自在地应用这些钱很长时期。。

2016的资产近似额29亿财富。。这是伯克希尔哈撒韦的另任一遮挡估价。。

【 附言 】

本文的现实,事实上每相当多的都可以在巴菲特给合伙的信中找到。。我无论如何做了简略的归结和总结。。预料本文让你对巴菲特的玩笑话了解得多了相当多的。

我预料本文能给你任一更深刻的视角。,留心巴菲特求婚现钞和决算表的局限。。

更要紧的是,求婚事物实质的要紧估价。值得买的东西执意同样的,你的事业开展也同样。。年老的将存入银行家PE/VC /值得买的东西银行修整营就在喂。,对投融资环境的一次认得,了解生意生长与本钱的相干,透析值得买的东西的实质。

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